Le sugerimos que se cruzan - las fusiones transfronterizas constituyen un mecanismo alternativo para la contrata
transferencia de la gestión empresarial. En la cruz - la fusión transfronteriza, el objetivo general, adopta la contabilidad normas, las prácticas de divulgación, y estructuras de gobierno de la entidad adquirente. Por ejemplo, en el 1999 adquisición de la canadiense Seagram por el francés Vivendi, la empresa recién fusionada adoptó el francés sistema de contabilidad. Del mismo modo, Seita, una empresa francesa del Tabaco, fue adquirido en octubre de 1999 por Tabacalera, de España, para formar una nueva entidad denominada Altadis, que comenzó a informar en español GAAP. Daimler Chrysler, el resultado de la fusión de un alemán y una compañía de EE.UU., está domiciliado en Alemania y, como tal, ha adoptado dos - estructura directiva de nivel, como lo requiere la ley alemana.
En términos más generales, Bris y Cabolis (2002 y 2004) muestran que la rendición de cuentas y la transparencia es valorado por los accionistas y por lo tanto, las mejoras en ambas dimensiones a través de fusiones transfronterizas implica una prima sustancial. Sin embargo, Bris y Cabolis (2004) muestran que, en concentraciones mayores primas las fusiones transfronterizas en relación a la combinación de adquisiciones nacionales son significativas en las adquisiciones en el adquirente compra el 100 por ciento de la meta. Esto se debe a que según el derecho internacional, un 100 por ciento adquisición por una empresa de un país extranjero en los resultados de un cambio de nacionalidad de la meta, y por lo tanto un cambio en la ley que protege a los accionistas.
Un punto importante a destacar es que la ley de sociedades establece las normas mínimas que un empresa debe cumplir, con el fin de estar legalmente operativo. Sin embargo, nada se opone a la fusión de las empresas adoptar normas más estrictas que las recogidas en la ley. De hecho, la evidencia anecdótica que ofrecemos por encima de apunta a situaciones en las que las empresas opten por prácticas más austeras que las impuestas por la relevancia derecho corporativo. Debido a los acuerdos contractuales entre las partes de la concentración son engorrosos, es útil para estudiar en detalle las estructuras de gobierno corporativo como resultado de una fusión en particular. En este trabajo se describen y analizan la fusión de 1999 entre la empresa francesa Rhône-Poulenc y la alemana empresa Hoechst que resultó en la creación de Aventis, una nueva entidad con domicilio en Francia.
Nuestro trabajo se describe un caso de convergencia de gobierno corporativo a través de una fusión transfronteriza cuando la entidad resultante es más protectora de los accionistas de las dos empresas originales, y donde el nueva entidad mejora el sistema por defecto legal previsto en el Código de Buen nacionales.
Este estudio parte de la siguiente manera. En la sección 2, se esboza por qué se estudia el caso de Aventis y una breve presentación de nuestros resultados. En la sección 3, se describen las sociedades que se fusionen, Rhône-Poulenc y ...........
We suggest that cross--border mergers provide an alternative mechanism for the contractual Transfer of corporate governance. In a cross--border merger, the target usually adopts the accounting standards, disclosure practices, and governance structures of the acquirer. For example, in the 1999 acquisition of Canadian Seagram by French Vivendi, the newly merged firm adopted the French accounting system. Similarly, Seita, a French Tobacco company, was acquired in October 1999 by Tabacalera, from Spain, to form a new entity called Altadis, which started to report under Spanish GAAP. Daimler Chrysler, the result of the merger of a German and a U.S. company, is domiciled in Germany and, as such, has adopted a two--tier board structure, as required by German law.
More generally, Bris and Cabolis (2002 and 2004) show that accountability and transparency is valued by shareholders and therefore, improvements in both dimensions through cross-border mergers imply a substantial premium. However, Bris and Cabolis (2004) show that, higher merger premia in cross-border mergers relative to matching domestic acquisitions are significant in acquisitions where the acquiror buys 100 percent of the target. This is because according to international law, a 100 percent acquisition by a company from a foreign country results in a change of nationality for the target, and therefore a change in the law that protects shareholders.
An important point to be emphasized is that corporate law provides the minimum standards that afirm must comply with, in order to be legally operational. However, nothing precludes merging firms to adopt stricter rules than the ones prescribed in the law. Indeed, the anecdotal evidence we provide above points to situations where firms opt to more austere practices than the ones imposed by the relevant corporate law. Because the contractual arrangements between the merging parties are cumbersome, it is useful to study in detail the corporate governance structures resulting from a particular merger. In this paper we describe and analyze the 1999 merger between the French firm Rhône-Poulenc and the German firm Hoechst that resulted in the creation of Aventis, a new entity domiciled in France.
Our paper describes a case of corporate governance convergence through a cross-border merger where the resulting entity is more protective of shareholders than the two original firms, and where the new entity improves the default legal system prescribed in the national Corporate Code.
The paper proceeds as follows. In Section 2, we outline why we study the case of Aventis and we briefly present our results. In Section 3, we describe the merging companies, Rhône-Poulenc and………….
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